【435A】日本株配当ローテーションETFが好調！利回り6％の実力

日本株の高配当ETFに、なかなか面白い商品が登場しています。

それが、435A「日本株配当ローテーションETF」です。

私も今回の株式市場の急落を受けて買い注文を出しました。

11/4時点では下髭の下端でうまく買えた！と思ったのも束の間、11/6の急落で若干の含み損です。しかし、他の銘柄に比べると下落幅がかなり小さいですね。

さて、このETFですが、その特徴はもうすぐ配当の権利確定を迎える高配当銘柄を組み入れ、配当を獲得した後に売却して、次の配当銘柄へ乗り換えていくという独特の運用戦略にあります。

登場した当初は「本当にこんな戦略でうまくいくの？」と思った人も多いのではないでしょうか。私も、正直なところ1年間でここまでの成績を残すとは思っていませんでした。

そして今回、10月の分配金はなんと1口当たり58円。直近1年間の分配金利回りも約6％となりました。

今回は435Aの1年間の運用実績を振り返りながら、分配金の推移、他のETFとの比較、配当ローテーション戦略の仕組み、そして投資する際に気をつけたいポイントを見ていきます。

日本株配当ローテーションETF（435A）とは？

435Aは、大和アセットマネジメントが運用する「日本株配当ローテーションETF」です。

このETFの最大の特徴は、配当を獲得するタイミングに合わせて保有銘柄を入れ替えていくことです。

簡単に言えば、もうすぐ配当金がもらえる高配当株を買い、配当を受け取ったら売却。次の配当権利が近づいている銘柄に乗り換えるという仕組みです。

個人投資家が同じことをやろうとすると、銘柄選定や売買のタイミングを自分で管理しなければなりません。50銘柄もの株を定期的に入れ替えるとなれば、かなりの手間がかかります。

435Aは、こうした運用をETFの中で自動的に行ってくれるわけです。

配当金を獲得しながら、次の配当銘柄へ資金を移していく。まさに配当金を追いかけるためのETFといえます。

分配金は過去最高の58円！年間利回りは約6％

まず注目したいのが、これまでの分配金実績です。

435Aは上場から約1年が経過し、これまでに4回の分配金を支払っています。

今回の58円は、これまでの4回の中で最高額となりました。

特に4月と10月の分配金が大きくなる傾向があります。

これは、日本企業には3月決算や9月決算の企業が多く、4月と10月に配当金を受け取る銘柄が多いためです。

大和アセットマネジメントのレポートによると、直近1年間の分配金は税引前で169円。9月末の終値を基準とした過去1年間の分配金利回りは約6％でした。

高配当ETFとして、かなり魅力的な数字です。

もちろん、分配金は将来も同じ水準が保証されているわけではありません。それでも、上場から1年でこれだけの分配実績を残したことは評価できると思います。

なぜ今回の分配金は58円まで増えたのか？

今回の分配金が4月を上回った背景には、組み入れ企業の業績改善や株主還元の強化があると考えられています。

実際に、今回の分配金の原資となった7月から9月の配当について見ると、ポートフォリオのうち約69％に当たる34銘柄が増配、約30％が横ばいでした。

減配となったのは、わずか1銘柄です。

435Aは次回の予想配当利回りが高い銘柄を選んで組み入れる仕組みです。そのため、増配によって配当利回りの魅力が高まった企業は、自然と採用されやすくなります。

企業の増配を運用戦略に取り込める点も、このETFの魅力だと感じます。

純資産総額500億円突破！投資家からの人気も上昇

435Aは分配金だけでなく、資金流入の面でも存在感を高めています。

紹介されていた10月7日時点の取引所価格は2,711円。そして、純資産総額は500億円を突破していました。

上場からまだ約1年のETFとしては、かなりの規模です。

さらに、ネット証券5社のデータを集計した新NISA開始後のETF買付金額ランキングでも、435Aは上位にランクインしています。

ランキングでは純金ETFや1489（NF・日経高配当50 ETF）、ゴールド関連ETFなどが上位に並ぶ中、435Aも約73.6億円の買付金額を集めていました。

登場して間もないETFが、すでに多くの投資家から注目されていることが分かります。

高配当株への投資需要に加え、分配金を定期的に受け取れることも人気の理由でしょう。

他の高配当ETFや市場平均とのリターン比較

では、実際の運用成績はどうだったのでしょうか。

435Aの設定時に公開されていたシミュレーションでは、TOPIXや高配当株指数を上回る成績が示されていました。

そして、上場から約1年が経過した実績を比較すると、日経平均には及ばなかったものの、TOPIXやオルカンを上回る成績となっていました。

さらに、分配金利回りが約6％という水準を確保しながら、TOPIXを上回っている点は注目に値します。

比較対象として紹介されていたSBI日本高配当株式や、最近好調な日経平均高配当株50とも、同等水準のトータルリターンを記録していました。

もちろん、まだ運用期間は約1年です。これだけで長期的な優位性が証明されたわけではありません。

それでも、分配金だけでなく値上がり益も含めたトータルリターンで結果を残したことは、435Aの評価を高める材料になったと思います。

高配当ETFというと、分配金ばかりに目が向きがちですが、最終的には分配金と値上がり益を合わせたトータルリターンで評価する必要があります。

435Aの配当ローテーション戦略は本当に機能している？

435Aの魅力は、単純に高配当株を集めているだけではないところです。

では、実際に銘柄の入れ替えは計画どおり行われているのでしょうか。

運用状況を確認するために使えるのが、大和アセットマネジメントが公開しているPCF情報です。

PCFとは、ETFが保有している銘柄や保有数量などを確認できるファイルです。

これを見ると、435Aの銘柄入れ替えがどのように進んでいるのかが分かります。

大型株10銘柄と中型株40銘柄の合計50銘柄

435Aは、権利確定日まで3か月以内の銘柄を対象に、予想配当利回りや流動性などを考慮して銘柄を選びます。

基本的には大型株10銘柄と中型株40銘柄、合計50銘柄で構成されます。

権利確定日まで保有した後、次の配当機会に向けて銘柄を入れ替えていく仕組みです。

今回の9月末から10月にかけての入れ替えを見ても、その仕組みが確認できました。

9月28日時点では50銘柄を保有していましたが、9月30日には新しい銘柄の買い付けが始まり、保有銘柄数は99銘柄に増加しています。

古い銘柄と新しい銘柄が一時的に共存する形です。

その後、10月6日には新しい50銘柄だけになっていました。

大型株も次の配当銘柄へしっかり入れ替え

大型株の入れ替えを見ると、9月の権利確定に向けて組み入れられていたホンダ、ソフトバンク、SUBARU、第一生命などが売却され、12月の配当権利に向けて新しい銘柄が採用されていました。

新たに組み入れられた銘柄には、大塚ホールディングス、キヤノン、JT、花王、クボタなどがあります。

日本を代表する高配当株から、次の配当を狙える高配当株へと移行しているわけです。

残りの中型株40銘柄にも、日本電気硝子、小林製薬、モリタホールディングス、INPEXなどが採用されていました。

銘柄を見るだけでも、単純な高配当株の詰め合わせではなく、配当時期に合わせて運用されていることが分かります。

銘柄の入れ替えは5日間かけて段階的に実施

もう一つ興味深いのが、銘柄の売却方法です。

古い銘柄を一気に売却するのではなく、約5日間かけて株数ベースで20％ずつ段階的に売却していました。

例えば、ある銘柄の保有数量が徐々に減っていく一方、新しく採用された銘柄の保有数量が増えていくという形です。

中型株などは一度に大量の売買を行うと市場価格への影響が大きくなる可能性があります。

そのため、段階的に入れ替えることで、売買による市場への影響を抑えているのかもしれません。

少なくとも、PCF情報を見る限り、435Aのローテーション戦略は実際の運用でもしっかり実行されていました。

435Aに投資する際の注意点！NAVとの乖離に気をつけたい

ここまで見ると非常に魅力的な435Aですが、投資する際には注意したいポイントもあります。

それが、ETFの市場価格と基準価額（NAV）の乖離です。

435Aは分配金の権利確定が近づくと、分配金を狙う投資家から買われやすくなります。

その結果、ETFの市場価格が実際の保有資産の価値よりも高くなることがあります。

つまり、プレミアムが発生するわけです。

過去には年末年始に約10％上昇、その後急落

実際に435Aでは、上場初年度の年末年始に大きな価格変動が発生しました。

12月25日から1月5日にかけて市場価格が10％近く上昇した後、年明けに急落したのです。

主な要因として考えられるのが、マーケットメーカーの不在です。

年末はマーケットメーカーや機関投資家の取引が少なくなり、売買板が薄くなりやすい時期です。

そこに分配金を狙った個人投資家の買いが集中すると、市場価格がNAVから大きく乖離することがあります。

本来であればマーケットメーカーが売買に参加し、価格をNAV付近に保つ役割を果たします。しかし、その機能が弱くなるとプレミアムが拡大しやすくなります。

その後、マーケットメーカーが戻って市場が正常化すると、今度は過度に上昇していた価格が修正され、急落につながりました。

分配金の権利落ちとプレミアムの剥落

この問題は年末年始だけではありません。

10月の分配金権利確定前にも、市場価格がNAVより高くなる動きが見られました。

分配金を受け取れる権利が確定すると、その分だけ理論上の基準価額は下がります。さらに、権利確定前に上乗せされていたプレミアムも剥落すれば、市場価格は大きく下落する可能性があります。

つまり、分配金を受け取るために権利確定直前に飛びつくと、高値掴みになる恐れがあるということです。

435Aに投資するなら、分配金の金額だけを見るのではなく、現在の市場価格がNAVに対してどれくらい乖離しているのかも確認したいところです。

大和アセットマネジメントも、特定の分配金を単純に4倍して年間分配金や利回りを予想しないよう注意喚起しています。

高い分配金に目を奪われて、割高な価格で購入してしまわないようにしたいですね。

なぜ配当ローテーション戦略が機能するのか？

435Aの戦略がこれだけの成績を残した背景には、企業の配当だけでなく、投資家心理も関係していると考えられます。

紹介されていたデータでは、3月決算企業の株価は配当権利確定日の3か月ほど前から上昇する傾向が確認されていました。

特に高配当銘柄ほど、権利確定日に向けて株価が上昇しやすい傾向があります。

その理由として考えられるのが、配当を受け取るための買い需要です。

配当金を狙う投資家が権利確定日に向けて株を購入するため、株価が上昇しやすくなります。

さらに、権利確定日が近づくことで、不確実性が解消されるという側面もあります。

決算まで時間がある段階では、企業業績の悪化や不祥事など、さまざまな不安材料が残っています。

しかし、決算が近づくにつれて新たな悪材料が発生する可能性は相対的に小さくなり、投資家の不安が和らぐことがあります。

こうした要因も、株価の上昇につながっている可能性があります。

配当権利確定日に向けて市場平均を上回る傾向

マネックス証券のアナリストによる検証でも、3月権利確定銘柄のリターンは権利付最終日に向けて上昇し、その後は低下する傾向が示されていました。

TOPIX500との比較でも、権利確定日が近づくにつれて市場平均を上回り、権利確定日を過ぎると反対に市場平均に劣後する動きが見られます。

もちろん、すべての銘柄で同じ動きになるわけではありません。

ただ、多くの投資家が配当権利を意識して売買していることを考えれば、435Aの戦略にも一定の合理性があるように感じます。

配当を獲得するだけでなく、配当権利確定前の株価上昇も取り込もうとする。これが配当ローテーション戦略の面白いところです。

435Aは欲張りなETF？株価上昇による利益確定も狙える

435Aの運用について、もう一つ知っておきたいことがあります。

それは、組み入れ銘柄が必ずしも権利確定日まで保有されるわけではないという点です。

配当利回りが上位50銘柄から外れない限り、基本的には保有が継続されます。

しかし、株価が上昇すると配当利回りは低下します。

その結果、利回りランキングから外れた銘柄は入れ替え対象になる可能性があります。

これは投資家にとって悪い話ばかりではありません。

株価が上昇して配当利回りが低下したのであれば、売却によって値上がり益を確定できる可能性があるからです。

つまり、配当収入だけでなく、組み入れ銘柄の値上がり益も取り込む仕組みになっています。

配当を狙いながら、値上がりした銘柄は利益確定も狙う。なかなか欲張りなETFです。

435Aの2年目にも期待できるのか？

435Aは上場から約1年間で、分配金、純資産総額、トータルリターンのいずれでも存在感を示しました。

当初は本当にうまくいくのか疑問もありましたが、銘柄の入れ替えは計画どおり進み、運用実績も良好でした。

ただし、2年目以降も同じような成績を残せるかは別の話です。

特に分配金の増加については、435A自身が決められるものではありません。組み入れ対象となる日本企業が増配を続けられるか、株主還元をどこまで強化するかに左右されます。

日本ではコーポレートガバナンス改革や資本効率の向上を背景に、株主還元への意識が高まっています。

こうした流れが続けば、435Aにとっても追い風になる可能性があります。

一方で、株式市場全体が下落したり、企業業績が悪化したりすれば、分配金やトータルリターンが低下する可能性もあります。

また、分配金利回りが高いからといって、必ずしも投資成果が良くなるわけではありません。購入価格やNAVとの乖離、信託報酬なども含めて判断する必要があります。

まとめ：435Aは配当と値上がり益を狙える注目のETF

日本株配当ローテーションETF（435A）は、上場から約1年で非常に興味深い結果を残しました。

年間分配金は169円、分配金利回りは約6％。純資産総額も500億円を突破し、多くの投資家から注目されています。

特に評価したいのは、配当権利確定に合わせた銘柄入れ替えが実際に機能していたことです。

さらに、配当収入だけでなく、権利確定前の株価上昇や、株価上昇による銘柄入れ替えも運用成果に貢献する可能性があります。

ただし、分配金の水準は将来も保証されていません。NAVとの乖離による高値掴みや、権利落ち後の価格下落にも注意が必要です。

個人的には、435Aの1年目の成績は十分に評価できるものだったと思います。

とはいえ、まだ1年です。今後も同じようなパフォーマンスを維持できるのか、2年目の運用実績にも注目していきたいと思います。

高配当ETFの選択肢として、今後も目が離せない存在になりそうです。

けいちょ

駆け出しブロガー

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株式投資、暗号資産投資、脱毛などの美容やエンタメが趣味。
3年で金融資産2000万円に到達。
資産形成はまだまだ道半ばなので、皆さんと一緒に勉強しながら有益な情報発信に努めます！
ブログとFXを勉強中。

・株式投資は日本高配当株
・暗号資産はBTC, XRP
・脱毛はメンズエミナルで医療レーザー脱毛、メンズTBCでニードル脱毛を経験。

脱毛でなぜ2つ通うのか、体験はどうだったかなども記事にしていきます。

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大阪生まれ大阪育ち。現在は兵庫県在住のサラリーマン、二児の父。